Return on Equity (ROE) Dan Pengiraannya

Pelabur yang mencari syarikat yang kuat dan terurus dengan baik menjadikan metrik kewangan utama sebagai panduan mereka dalam membuat keputusan. Ada pelbagai metrik yang perlu dipertimbangkan, tetapi sebahagiannya menceritakan lebih banyak perkara berbanding yang lain. Salah satu metrik yang paling berharga adalah Return on Equity (ROE). Metrik ini memberikan gambaran yang jelas mengenai kemantapan kewangan syarikat dan kemampuannya menggunakan sumber dengan bijak.

Dalam artikel ini kita akan menguraikan apa itu ROE, cara menghitungnya, dan mengapa ia alat yang penting untuk menilai kesejahteraan kewangan syarikat.

Apakah itu Return on Equity (ROE)?

Return on Equity (Pulangan Atas Ekuiti) atau ROE adalah metrik kewangan yang memberitahu anda seberapa efektif sesebuah syarikat menggunakan wang yang dilaburkan oleh pemegang sahamnya untuk menjana keuntungan. Ringkasnya, ia menunjukkan seberapa baik syarikat mengubah dana pembiayaannya menjadi pendapatan.

ROE digunakan untuk membandingkan sesebuah syarikat dengan pesaingnya dan memberikan konteks berkenaan kedudukan syarikat itu dalam pasaran secara keseluruhan. Ia nombor yang sangat bermanfaat untuk dipertimbangkan ketika membandingkan beberapa syarikat dalam industri yang sama, kerana ia menunjukkan syarikat mana yang mengendalikan kewangan mereka dengan lebih cekap. Metrik ini juga berguna untuk menilai syarikat-syarikat yang berurusan terutamanya dengan aset-aset fizikal dan bukannya dengan aset tidak ketara (intangible assets).

Bagaimanakah Return on Equity (ROE) berfungsi?

Return on Equity berfungsi dengan dua angka utama:

ROE disebutkan dalam bentuk peratusan dan boleh dikira untuk mana-mana perniagaan, dengan syarat kedua-dua perolehan bersih dan ekuiti pemilik adalah positif.

Apakah erti di sebalik ROE yang tinggi dan yang rendah

Sebuah syarikat dengan pendapatan bersih yang tinggi dan ekuiti yang agak rendah akan mempunyai ROE yang tinggi, yang bermaksud ia telah menjana pulangan yang besar atas pelaburannya. Sebaliknya, jika syarikat meraih keuntungan yang sederhana tetapi mempunyai asas ekuiti yang lebih besar, ROEnya akan lebih rendah. Inilah intipati yang didedahkan oleh ROE mengenai syarikat: keseimbangan antara keuntungan dan ekuiti.

Formula untuk mengira Return on Equity (ROE)

Untuk menentukan Return on Equity, bahagikan pendapatan bersih dengan ekuiti pemegang saham dan kemudian darabkan dengan 100 untuk mengubahnya menjadi peratusan. Angka ini menunjukkan keuntungan yang dihasilkan untuk setiap dolar ekuiti yang dilaburkan.

Berikut adalah formula asasnya:

Pulangan atas ekuiti = pendapatan bersih/ekuiti pemegang saham × 100

Untuk gambaran yang lebih tepat, terutamanya jika ekuiti berubah sepanjang tahun, adalah lebih baik untuk menggunakan purata ekuiti pemegang saham. Anda akan mengiranya seperti ini:

Return on Equity = pendapatan bersih/ekuiti pemegang saham × 100

Contoh pengiraan ROE

Jom kita buat satu pengiraan ROE dengan contoh berikut:

• Tempoh kewangan: Januari 2023 - Disember 2023
• Pendapatan bersih: $75,000
• Total Aset: $450,000
• Total Liabiliti: $120,000

Langkah 1: Kira ekuiti pemegang saham

Pertama, cari ekuiti syarikat menggunakan: ekuiti pemegang saham = total aset - total liabiliti

Justeru: ekuiti pemegang saham = $450,000 − $120,000 = $330,000

Langkah 2: Kira Return on Equity

Seterusnya, gunakan formula ROE: ROE = pendapatan bersih/ekuiti pemegang saham

Dalam kes ini : ROE = $75,000 / $330,000 ≈ 0.227

Langkah 3: Tukar jadi peratusan

Untuk menyatakan ROE sebagai peratusan: ROE = 0.227 × 100 ≈ 22.7%

Ini bermakna syarikat itu meraih kira-kira 22.7 sen untuk setiap dolar ekuiti yang dilaburkan dan ini adalah pulangan yang mantap.

Mengira Return on Equity Dengan Berbilang Tempoh Fiskal

Sekarang, mari kita lihat senario sebuah syarikat dengan tahun fiskalnya dibahagikan kepada dua tempoh 6 bulan:

Tempoh 1 (Januari 2023 - Jun 2023):

• Pendapatan bersih: $10,000
• Total Aset: $80,000
• Total Liabiliti: $40,000

Tempoh 2 (Julai 2023 - Disember 2023):

• Pendapatan bersih: $15,000
• Total Aset: $100,000
• Total Liabiliti: $50,000

Langkah 1: Kira ekuiti pemegang saham bagi setiap tempoh

Untuk Tempoh 1: ekuiti pemegang saham = $80,000 − $40,000 = $40,000

Untuk Tempoh 2: ekuiti pemegang saham = $100,000 - $50,000 = $50,000

Langkah 2: Cari purata ekuiti pemegang saham

Purata ekuiti sepanjang dua tempoh: purata ekuiti pemegang saham = ($40,000 + $50,000) / 2 = $45,000

Langkah 3: Hitung total pendapatan bersih

Jumlahkan pendapatan bersih daripada kedua-dua tempoh: jumlah pendapatan bersih = $10,000 + $15,000 = $25,000

Langkah 4: Kira Return on Equity

Menggunakan ekuiti purata: ROE = jumlah pendapatan bersih / purata ekuiti pemegang saham × 100, ROE = $25 000 / $45 000 × 100 ≈ 55.6%

Sepanjang dua tempoh ini, syarikat itu menjana kira-kira 55.6 sen untuk setiap dolar ekuiti, satu kadar pulangan yang tinggi.

Perbezaan antara Rate of Return dan Return on Equity

Orang sering terkeliru antara Kadar Pulangan (ROR, Rate of Return) dan Pulangan Atas Ekuiti (ROE, Return on Equity), tetapi mereka sebenarnya mengukur dua perkara yang berbeza. Berikut adalah perbandingan untuk menjelaskan perbezaan antara keduanya:

Sekiranya pelabur ingin menilai keuntungan pelaburan mereka secara menyeluruh, mereka akan melihat ROR. Sekiranya mereka ingin menilai seberapa baik syarikat menggunakan ekuiti, mereka akan meneliti ROE.

Menggunakan Return on Equity (ROE) untuk menilai prestasi saham

ROE juga digunakan untuk mengetahui seberapa cepat suatu saham boleh berkembang, termasuk bagaimana dividennya boleh meningkat. Ini sangat berkesan jika ROE hampir sama atau sedikit lebih tinggi daripada syarikat lain yang serupa.

Meramalkan pertumbuhan masa depan

Untuk menganggarkan seberapa cepat suatu syarikat akan berkembang, anda boleh menggabungkan Return on Equity dengan metrik lain yang disebut Nisbah Pengekalan (Retention Ratio). Retention Ratio menunjukkan seberapa banyak keuntungan syarikat disimpan (tidak dibayar kepada pemegang saham sebagai dividen) dan digunakan untuk membiayai pertumbuhan masa depan.

Kadar pertumbuhan yang mampan

Sekiranya anda mempunyai dua syarikat dengan ROE dan keuntungan yang sama tetapi Retention Ratio yang berbeza, mereka akan mempunyai kadar pertumbuhan yang berbeza. Kadar Pertumbuhan Mampan (SGR, Sustainable Growth Rate) memberitahu anda seberapa cepat syarikat dapat berkembang tanpa memerlukan dana tambahan. Untuk mengira SGR, darab ROE dengan Retention Rate (atau darab ROE dengan satu tolak nisbah pembayaran).

Contoh

Jika syarikat A mempunyai ROE sebanyak 15% dan menyimpan 70% daripada perolehannya, kadar pertumbuhannya adalah: 15% × 70% = 10.5%

Jika syarikat B juga mempunyai ROE sebanyak 15% tetapi menyimpan 90% daripada pendapatannya, kadar pertumbuhannya adalah: 15% × 90% = 13.5%

Sekiranya suatu syarikat itu berkembang lebih perlahan daripada anggaran kadar mampan, ia mungkin undervalued atau berhadapan dengan risiko. Sebaliknya, jika ia tumbuh lebih cepat, ia berbaloi untuk diperhatikan dengan lebih teliti.

Menggunakan Return on Equity (ROE) untuk mengenal pasti risiko

Katakan, ada sebuah syarikat yang mempunyai ROE yang luar biasa tinggi. Pasti, ROE yang kuat biasanya satu indikator yang positif, tetapi ia juga mungkin mencadangkan wujud beberapa risiko yang memerlukan pemeriksaan yang lebih dekat.

Kemungkinan pendapatan bersih negatif

Sebuah syarikat mungkin menunjukkan pendapatan bersih yang negatif bersama dengan ekuiti yang negatif. Gabungan ini membawa kepada ROE yang sangat tinggi. Untuk melihat ini, periksa jika kedua-dua pendapatan bersih dan ekuiti pemegang saham adalah positif.

Kejanggalan keuntungan (profit irregularities)

Satu lagi red flag adalah kejanggalan keuntungan. Bayangkan sebuah syarikat yang telah menghadapi kerugian selama beberapa tahun tetapi tiba-tiba melaporkan pendapatan bersih yang besar dengan ekuiti yang rendah. Ini dapat menghasilkan Return on Equity yang tinggi namun tidak mencerminkan prestasi keseluruhan syarikat dengan tepat.

Anda kemudian harus melihat sejarah pendapatan syarikat untuk menentukan sama ada suatu ROE yang tinggi adalah sekadar satu anomali atau adakah ia sebahagian daripada pola yang konsisten.

Hutang yang berlebihan

ROE yang tinggi juga boleh disebabkan oleh hutang yang berlebihan. Syarikat kadang-kadang menggunakan dana yang dipinjam untuk meningkatkan ROE mereka — amalan yang dikenali sebagai leveraj.

Leveraj berkesan apabila anda boleh menjana lebih banyak pendapatan dengan dana yang dipinjam berbanding kos yang anda tanggung untuk meminjamnya. Walau bagaimanapun, strategi ini mungkin berisiko kerana jika pulangan daripada wang yang dipinjam tidak lebih besar daripada kos hutang, akan ada kerugian yang besar.

Keterbatasan dan kekurangan Return on Equity (ROE)

Return on Equity memberikan kita satu ukuran yang berharga, tetapi ia mempunyai kelemahan yang perlu anda ingat:

• Kesan Hutang — Syarikat yang mempunyai hutang yang banyak mungkin melaporkan angka ROE yang tinggi. Apabila syarikat mengambil hutang, ekuitinya berkurangan, yang boleh membuat ROE kelihatan lebih tinggi daripada yang sebenarnya kerana keuntungan dibahagikan dengan nilai ekuiti (dalam dolar) yang lebih sedikit.
• Fokus jangka pendek — Return on Equity mengukur keuntungan dalam tempoh tertentu, biasanya setahun, yang boleh menggalakkan fokus pada keuntungan jangka pendek dan bukannya pertumbuhan jangka panjang.
• Kejadian satu kali — Keuntungan atau kerugian khas, seperti menjual aset utama atau menyelesaikan tuntutan mahkamah, boleh memberikan kesan kepada ROE. Ini bukan sebahagian daripada operasi harian syarikat dan boleh mengherot gambaran prestasi yang sebenar.
• Saiz syarikat — Sebuah syarikat kecil mungkin menunjukkan ROE yang tinggi kerana skalanya, sedangkan syarikat yang lebih besar dengan ROE yang lebih rendah masih berpotensi lebih menguntungkan secara keseluruhannya.

Cara mengatasi keterbatasan ini

Untuk mendapatkan gambaran yang lebih lengkap mengenai kemantapan kewangan syarikat, pastikan anda mempertimbangkan RoE bersama metrik lain seperti Nisbah Hutang Berbanding Ekuiti (Debt-to-Equity Ratio), Margin Operasi, Perolehan Sesaham (EPS, Earnings Per Share), dan Nisbah Harga Berbanding Perolehan (Price-to-Earnings Ratio).

Anda juga boleh melihat penyata aliran tunai syarikat untuk memastikan bahawa ROE yang tinggi disokong oleh aliran tunai yang kuat dari operasi. Juga, pertimbangkan prospek pertumbuhan syarikat dengan melihat perancangannya untuk pengembangan, barisan produk baru, atau penembusan pasaran.

Satu lagi perkara yang perlu diperhatikan ialah prestasi sejarah. ROE yang tinggi secara konsisten menunjukkan pengurusan yang mantap dan kecekapan operasi. Sementara itu, turun naik boleh memberi isyarat tentang isu-isu yang mendasar atau perubahan yang tidak dirancang dalam strategi perniagaan.

Formula DuPont

Untuk melihat dengan lebih mendalam apa yang sebenarnya Return on Equity beritahu kepada kita, anda boleh menggunakan analisis DuPont. Kaedah ini membahagikan ROE kepada tiga nisbah utama untuk membantu anda memahami bagaimana syarikat mencapai ROE, kekuatannya, dan ruang untuk penambahbaikan.

Formula DuPont dinyatakan sebagai:

ROE = margin keuntungan bersih × turnover aset × leveraj kewangan

Inilah yang dimaksudkan oleh setiap komponen:

• Margin keuntungan bersih — Pendapatan bersih dibahagikan dengan jualan. Ini menunjukkan keuntungan yang diperoleh syarikat untuk setiap dolar pendapatan. Untuk meningkatkan angka ini bermakna syarikat perlu membuat lebih banyak keuntungan daripada setiap jualan.
• Turnover aset — Pendapatan dibahagikan dengan total aset, menunjukkan seberapa baik syarikat menggunakan asetnya untuk menjana penjualan. Nisbah yang lebih tinggi bermakna syarikat mendapat lebih banyak jualan dengan menggunakan aset-asetnya.
• Leveraj kewangan — Total aset dibahagikan dengan ekuiti pemegang saham, iaitu berapa banyak hutang yang dimiliki syarikat berbanding ekuiti. Leveraj yang lebih tinggi bermakna syarikat menggunakan lebih banyak hutang untuk meningkatkan pulangannya.

Dua syarikat boleh mempunyai ROE yang sama tetapi mencapainya dengan cara yang sama sekali berbeza. Adalah penting untuk menganalisis setiap bahagian formula DuPont untuk benar-benar memahami apa yang sedang berlaku.

Apakah itu Return on Equity (ROE)?

Sektor yang berbeza mempunyai penanda aras yang berbeza, jadi menentukan sama ada ROE baik atau tidak bergantung pada industri yang diceburi syarikat itu. Sebagai contoh, sektor utiliti biasanya mempunyai aset dan hutang yang tinggi tetapi keuntungan yang lebih rendah, jadi ROE yang normal bagi mereka mungkin sekitar 10% atau kurang, sementara syarikat teknologi atau peruncitan, yang biasanya mempunyai kunci kira-kira yang lebih kecil berbanding pendapatan mereka, mungkin menunjukkan ROE 18% atau lebih tinggi.

Satu petua yang mudah adalah menyasarkan ROE yang separas atau sedikit lebih tinggi daripada purata untuk industri syarikat. Sebagai contoh, jika syarikat mempunyai ROE 18% sementara purata industrinya adalah 15%, itu menunjukkan syarikat itu mempunyai ROE yang ideal.

Return on Equity juga banyak berbeza dari satu industri ke industri yang lain. Secara amnya, apa-apa angka di bawah 10% dilihat sebagai rendah, dan ROE berhampiran atau di atas purata jangka panjang untuk S&P 500 (sekitar 21.71% pada pertengahan 2024) dianggap kuat.

RoE komparatif

Apabila menggunakan ROE syarikat, ada manfaatnya jika anda melihat bagaimana prestasinya jika dibandingkan dengan industri dan segmen tertentu dalam sektor itu.

Ambil Bank of America sebagai contoh. Pada suku kedua tahun 2023, ROEnya ialah 11.2%. Berbanding dengan ROE purata untuk keseluruhan industri perbankan, iaitu 13.57%, Bank of America sedikit ketinggalan.

Walau bagaimanapun, adalah penting untuk turut melihat jenis-jenis bank apakah yang diambil kira dalam pengiraan purata ini. Data FDIC merangkumi semua jenis bank: seperti komersial, pengguna, dan komuniti. Bagi bank-bank komersial khususnya, yang salah satunya adalah Bank of America, purata ROE bagi subset ini adalah 10.92%. Oleh itu, ROE Bank of America sebenarnya lebih baik daripada purata dalam subset industri itu sendiri.

Kegunaan lain Return on Equity

Penggunaan ROE lebih daripada hanya untuk menilai prestasi semasa. Ia juga boleh menawarkan pandangan berharga ke dalam pelbagai aspek strategik dan kewangan sesebuah syarikat.

Menilai kelestarian jangka panjang

ROE membantu mengukur seberapa baik prestasi syarikat dalam jangka panjang. Jika syarikat secara konsisten melaporkan ROE yang tinggi, seringkali ini bermakna bahawa model perniagaan syarikat itu adalah mantap dan boleh menyokong kejayaan yang berterusan.

Sebagai contoh, jika syarikat mempunyai ROE 20% selama beberapa tahun, ini menunjukkan syarikat itu mungkin terus menunjukkan angka yang sama pada masa akan datang dan menunjukkan potensi yang kuat untuk pertumbuhan yang berterusan.

Menganalisis perubahan strategik

Apabila syarikat membuat langkah-langkah besar, seperti bergabung dengan syarikat lain atau melancarkan produk baru, ROE membantu mengukur seberapa baik keputusan tersebut berjalan lancar.

Sebagai contoh, jika ROE syarikat melonjak dari 12% menjadi 18% setelah mengambil alih syarikat pesaing yang lebih kecil, pemerolehan itu mungkin meningkatkan keuntungan dan selaras dengan matlamat strategik syarikat. Sebaliknya, jika ROE jatuh, ini mungkin memberi isyarat bahawa perubahan strategik tidak memberikan impak yang diinginkan.

Panduan pembelian balik saham

Akhirnya, ROE yang tinggi boleh mempengaruhi keputusan syarikat untuk membeli balik sahamnya sendiri. Syarikat sering membeli semula saham untuk mengembalikan nilai kepada pemegang saham apabila mereka menjana pulangan yang kukuh.

Sebagai contoh, jika sebuah syarikat itu mempunyai ROE 25%, ia mungkin menggunakan wang tunai yang lebihan untuk membeli kembali saham, mempercayai bahawa saham itu dinilai rendah (undervalued). Langkah ini boleh meningkatkan harga saham dan meningkatkan perolehan sesaham, yang akan memberi manfaat kepada pemegang saham sedia ada.

Ringkasan

Pulangan atas ekuiti membantu pelabur memahami seberapa efektif sesebuah syarikat mengubah ekuiti menjadi keuntungan. Secara amnya, ROE 15-20% dilihat sebagai kuat dan menunjukkan pengurusan yang kukuh. Walau bagaimanapun, ROE bukanlah metrik yang sempurna — ia tidak mencakupi segala-galanya, contohnya seperti bagaimana sesebuah syarikat mengendalikan hutang atau keadaan pasaran. Selain itu, ROE yang berlebihan boleh disebabkan oleh leveraj kewangan yang tinggi (iaitu banyak hutang) atau faktor lain yang meningkatkan risiko.

Oleh itu, biarpun ROE yang baik umumnya merupakan petanda yang positif, adalah lebih baik untuk turut melihat metrik kewangan lain dan mempertimbangkan pasaran yang lebih luas juga.